شهد الأسبوع الماضي انتعاشًا ملحوظًا في أسواق الأسهم، حيث قفز مؤشر S&P 500 ومؤشر TSX الكندي بأكثر من 6.5% و5% على التوالي، من أدنى مستوياتهم في 5 أغسطس. يبدو أن هذا الانتعاش مدفوع بشكل رئيسي بعاملين رئيسيين: التباطؤ المستمر في التضخم والأداء الاقتصادي القوي، خاصة في الولايات المتحدة.

الأثر المزدوج لتباطؤ التضخم والقوة الاقتصادية

أحدثت البيانات الأخيرة للتضخم تأثيرًا إيجابيًا على معنويات السوق. فقد جاءت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) في الولايات المتحدة لشهر يوليو أقل من المتوقع، مما يشير إلى تباطؤ تدريجي في الضغوط التضخمية. وتظهر هذه الاتجاهات أيضًا في كندا، حيث انخفض مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) إلى أدنى مستوى له هذا العام.

في الوقت نفسه، تواصل الاقتصاد الأمريكي إظهار مرونة ملحوظة. رغم وجود بعض علامات التباطؤ، إلا أن الصورة العامة بعيدة عن الانخفاض الحاد أو الركود. تُبرز مبيعات التجزئة القوية وطلبات إعانات البطالة الثابتة هذه القوة الكامنة. بالمقابل، أظهرت الاقتصاد الكندي علامات على التباطؤ، رغم أنه لا يزال في المنطقة الإيجابية مع نمو الناتج المحلي الإجمالي على أساس سنوي يتراوح حول 1%.

التداعيات على السياسة النقدية

توفر خلفية التضخم المتباطئ والمشهد الاقتصادي المتراجع ولكن الإيجابي حتى الآن، أساسًا لتخفيضات محتملة في أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية. يتوقع المشاركون في السوق بشكل متزايد خفضًا لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في أقرب وقت ممكن في سبتمبر. كما يُتوقع من بنك كندا أن يستمر في دورة التخفيف، مع احتمال إجراء تخفيض أو اثنين آخرين قبل نهاية العام. سيتم متابعة ندوة جاكسون هول القادمة عن كثب لرصد أي إشارات من رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بشأن توقيت وحجم أول تخفيض في أسعار الفائدة.

نظرة أعمق على ديناميات التضخم

بينما تتجه الأرقام الرئيسية للتضخم نحو الانخفاض، فإن التحليل الأكثر تفصيلاً يكشف عن صورة مختلطة. فقد انخفضت الأسعار في بعض الفئات مثل الغذاء والملابس والسيارات، لكن مناطق أخرى مثل الإسكان وتأمين المركبات لا تزال تظهر تضخمًا مرتفعًا. كان عنصر الإسكان في مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ثابتًا بشكل خاص، ولكن من المتوقع أن يتماشى تدريجيًا مع البيانات الأكثر ليونة في الأشهر المقبلة. بالمثل، من غير المرجح أن يستمر الارتفاع السريع في تكاليف التأمين بالوتيرة الحالية. قد تسهم هذه التباطؤات المحتملة في تضخم الإسكان والتأمين في مزيد من التخفيف من الضغوط السعرية العامة.

في كندا، تشير مجموعة من الزيادة في معدل البطالة وتباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى أن التضخم سينخفض تدريجياً نحو هدف بنك كندا البالغ 2%. إن الانتعاش الأخير في الأسواق هو شهادة على التأثير الإيجابي لتباطؤ التضخم والاقتصاد المرن. مع بدء البنوك المركزية في تنفيذ سياساتها لتخفيض أسعار الفائدة، سيركز المستثمرون بشدة على وتيرة انخفاض التضخم ومسار النمو الاقتصادي. رغم وجود تحديات قائمة، يبدو أن البيئة الحالية مؤاتية لتوقعات سوق أكثر إيجابية.

الاقتصاد الأمريكي يظهر مرونة وسط مخاوف الركود

أعطت المؤشرات الاقتصادية الأخيرة بعض الارتياح من المخاوف المتزايدة بشأن حدوث ركود في الولايات المتحدة. في وقت سابق من أغسطس، زادت المخاوف بسبب تقرير وظائف أضعف من المتوقع، مما أدى إلى تراجع السوق. ومع ذلك، قدمت البيانات اللاحقة صورة أكثر تفاؤلاً. فقد ارتفعت مبيعات التجزئة في يوليو بشكل كبير، متفوقةً على التوقعات، مما يشير إلى قوة المستهلك. هذه الزيادة الواسعة في الإنفاق، خاصة في قطاع السيارات، تتناقض بشكل حاد مع انخفاض مبيعات التجزئة في كندا.

بالإضافة إلى ذلك، أدى الانخفاض المستمر في مطالبات البطالة الأسبوعية إلى تخفيف المخاوف بشأن التدهور السريع في سوق العمل. ورغم أن صورة تشغيل العمالة بشكل عام تظل غير مؤكدة، فإن هذه الأرقام تشير إلى درجة من الاستقرار. وسوف يقدم تقرير الوظائف غير الزراعية القادم لشهر سبتمبر/أيلول رؤى بالغة الأهمية حول صحة سوق العمل قبل اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. ستصدر كل من الولايات المتحدة وكندا بيانات البطالة في السادس من سبتمبر.
وقد ساهمت هذه التطورات الاقتصادية الإيجابية في خلق توقعات أكثر تفاؤلا، على الرغم من أن المشهد الاقتصادي العام لا يزال معقدا وقابلا للتغيير.

البنوك المركزية والأسواق: مشهد متغير

أدخلت البيانات الاقتصادية الأخيرة قدرًا جديدًا من عدم اليقين في مسار سياسات البنوك المركزية، وبالتالي في اتجاهات السوق. تشير أرقام التضخم الأخف وسوق العمل الأكثر حذرًا إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ في خفض أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل في سبتمبر. بينما كانت هناك تكهنات سابقة بشأن تخفيض كبير بمقدار 0.50%، فإن الظروف الاقتصادية الحالية قد تستدعي تخفيضًا أكثر تدريجًا بمقدار 0.25%.

من المتوقع أن يتبع بنك كندا نفس الاتجاه ويقوم بإجراء تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة هذا العام، بهدف الوصول إلى معدل فائدة محايد حوالي 3%. سيمثل ندوة جاكسون هول القادمة مرحلة حاسمة بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي لتقديم مزيد من الوضوح بشأن اتجاه سياسته. سيكون خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول وتعليقات أخرى من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تحت المراقبة الدقيقة للبحث عن تلميحات حول اجتماع سبتمبر والتوقعات الاقتصادية العامة.

تداعيات السوق

استجابت الأسواق بشكل إيجابي لتخفيف التضخم والبيانات الاقتصادية القوية التي فاقت التوقعات، مع تعافي ملحوظ من التراجع الذي حدث في أغسطس. قادت قطاعات التكنولوجيا والنمو، التي تأثرت بشكل كبير خلال الانخفاض، هذا التعافي. مع اقتراب خفض أسعار الفائدة واستمرار اعتدال التضخم، من المتوقع حدوث انتعاش أوسع في السوق. قد يستفيد المستثمرون من تنويع محافظهم بين الأسهم النامية والقيم. الأسهم الكبيرة والمتوسطة الحجم في الولايات المتحدة، خاصة في قطاعات مثل الصناعات والمرافق، تبدو واعدة.

تاريخيًا، أثبتت الجمع بين خفض أسعار الفائدة واقتصاد مرن أنهما عاملان مفيدان للأسواق. بينما يُتوقع حدوث تقلبات قصيرة الأجل، خاصة خلال سبتمبر وأكتوبر اللذين يعتبران عادةً ضعيفين موسميًا، تظل الآفاق طويلة الأجل متفائلة. بشكل عام، توفر البيئة الاقتصادية الحالية فرصًا للمستثمرين للاستفادة من تقلبات السوق وتعديل المحافظ لتحقيق نمو مستدام.

ماذا يمكن أن يفعل خطاب باول لأسعار الذهب؟

وصلت أسعار الذهب إلى ذروتها الجديدة يوم الجمعة، مدفوعةً بمجموعة من العوامل. فقد عززت ضعف الدولار الأمريكي، الذي تفاقم بفضل التوقعات المتزايدة بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، من جاذبية الذهب بشكل كبير. في الوقت نفسه، زادت التوترات المتصاعدة في الشرق الأوسط من الطلب على الذهب كملاذ آمن.

سلط المتداولون والمحللون الضوء على هذه العوامل كعوامل رئيسية وراء ارتفاع الذهب. كما عززت بيانات جديدة تشير إلى احتمال تباطؤ التضخم من أداء المعدن الثمين، مما قد يمهد الطريق للاحتياطي الفيدرالي لتبني سياسة نقدية أكثر تيسيرًا. بينما حظي الذهب بالاهتمام الأكبر، أظهرت المعادن الثمينة الأخرى أداءً متباينًا. فقد شهد الفضة مكاسب، في حين تراجعت أسعار البلاتين والبلاديوم.

مع توجه المستثمرين نحو المستقبل، من المتوقع أن يوفر ندوة جاكسون هول الاقتصادية القادمة، حيث سيلقي رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول خطابًا، رؤى حاسمة حول توجهات السياسة النقدية للبنك المركزي. تعكس الأداء القياسي للذهب تلاقي الأحداث الاقتصادية والجغرافية السياسية، مما يجعله من الأصول المطلوبة للمستثمرين الذين يسعون لتحقيق العوائد والحماية في الوقت ذاته.